青冈网

您现在所在位置:爱知网 > 青冈史料 >

谈谈可转债的溢价和溢价率

发布时间:2017-01-01 19:34   来源:qinggangzx.cn  编辑:青冈资讯

原标题:谈谈可转债的溢价和溢价率

  ⊙农银可转债债券基金经理 周宇

  在投资可转债时,投资者经常遇到溢价和溢价率问题。

  溢价率高低,主要由对正股价格的未来预期、转债市场的流动性等因素决定。当可转债的绝对价格很低,接近甚至低于纯债价值时,由于期权价值的影响,溢价率一般为正。当可转债绝对价格很高,脱离纯债价值时,由于流动性和转换跨度等因素的影响,溢价率一般为负。

  正溢价是可转债比较普遍的现象。当风险资产包括权益市场下跌时,可转债价格跌至纯债价值附近,这时正股下跌而转债价格保持不动,溢价被动拉升;而另一种情况,由于可转债市场提前反映乐观预期,可转债价格上涨而正股价格没有太大变动,出现主动拉升溢价现象。

  具有相同纯债价值或者转股价值的两只可转债,溢价率可能也有高有低。大部分投资者偏好较低的溢价率,但事实证明,较低或较高的溢价率都存在缺陷。较低的溢价率可能反映了正股潜力有限,而太高的溢价率可能透支了未来涨幅,适中的溢价率提供合适价格的好公司。

  同时,可以将溢价率看成衡量市场情绪的指标。当可转债市场整体处于偏债性时,可转债的溢价率越高,代表市场越悲观;当可转债市场处于偏股性时,可转债的溢价率越高,代表市场越乐观,而情绪指标的变化可以作为投资依据。别人贪婪时我恐惧,别人恐惧时我贪婪。当情绪指标反映市场极度悲观时,可转债市场常常具备较好的投资机会;当情绪指标高度亢奋时,可能离市场下跌也不远了。

  负溢价的机会比较少,一般出现在牛市后期。由于转债价格过高,参与的投资者较少,可转债相对正股存在流动性溢价。另外,由于转股存在一定的时间跨度,存在高度不确定性,也相对有保护性溢价存在。一般而言,负溢价都能比较充分反映市场信息,但某些情况下,经过仔细分析,仍能利用比较大的负溢价空间在可转债和正股之间进行套利。

  观察目前的可转债市场,仍以正溢价为主。之前转债一级发行和二级偏股转债都持续出现了高溢价的情况,再结合正股市场处于快速上涨后的高位,应对可转债市场的透支情形保持警惕。溢价率最终将收敛为零甚至为负。高正溢价的情况下,在可转债市场的后续上涨过程中,正股表现将扮演更加重要的角色。

  (CIS)

图片热点
青冈秘闻
关于我们 | 青冈生活 | 男女信息 | 两性服务 | 青冈朋友 | 网站地图 | 青冈健康 | 青冈时尚
Copyright 2010-2015 青冈资讯 版权所有
ICP备案号: